上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院樊健在《經(jīng)貿(mào)法律評論》2024年第2期上發(fā)表題為《論利用信息優(yōu)勢型操縱證券市場的法律適用》的文章中指出：

利用信息優(yōu)勢型操縱證券市場是一種新型的操縱方式，屬于信息型操縱證券市場的子類型之一。從現(xiàn)行法律規(guī)定來看，利用信息優(yōu)勢型操縱證券市場并未被證券法或者刑法所明確規(guī)定。

對利用信息優(yōu)勢型操縱證券市場的概念界定，學(xué)理上存在不同的觀點(diǎn)。利用信息優(yōu)勢型操縱證券市場的主要特色在于：其一，行為人常常通過公開披露信息影響證券價(jià)格；其二，行為人一般是能夠決定或者控制信息披露事宜的人；其三，該行為的危害后果在于公開披露的信息通常具有虛假性和誤導(dǎo)性，從而欺詐投資者，擾亂證券市場秩序。

利用信息優(yōu)勢型操縱與利用信息優(yōu)勢連續(xù)交易型操縱的區(qū)別關(guān)鍵在于，前者影響證券價(jià)格的主要原因是公開信息而后者是證券交易。在無法準(zhǔn)確地區(qū)分影響證券價(jià)格的原因到底為何，則應(yīng)認(rèn)定為利用信息優(yōu)勢連續(xù)交易型操縱，這更有利于相關(guān)部門認(rèn)定和市場參與者遵循。

做空交易是指投資者認(rèn)為某只證券價(jià)格會(huì)下跌，便向證券公司借入一定數(shù)量的該只證券并賣出，等到約定時(shí)間投資者再買入相同數(shù)量的證券還給證券公司，并附加一定利息的交易行為。如果該只證券價(jià)格確實(shí)如投資者所愿下跌，則其獲利；反之，則虧損。由于“渾水式”做空交易的主體是通過自身努力獲得了影響證券價(jià)格的信息，不存在濫用優(yōu)勢地位或者違反信義義務(wù)的問題。因此，如果其公開披露的研究報(bào)告并無虛假或者誤導(dǎo)之處，并且其同時(shí)也披露了交易計(jì)劃，那么該交易行為并不構(gòu)成操縱證券市場。

行為人披露虛假信息或者遲延披露信息，會(huì)誤導(dǎo)投資者，并擾亂證券市場秩序，從而構(gòu)成操縱證券市場。行為人將原本可以一次性披露完畢的信息分批次來披露，這種披露行為因?yàn)闆]有完整地披露信息，構(gòu)成誤導(dǎo)性披露。即使信息是真實(shí)的，但由于分拆的片面性，導(dǎo)致投資者無法真正全面地對該信息作出準(zhǔn)確的判斷，應(yīng)當(dāng)認(rèn)為構(gòu)成利用信息優(yōu)勢型操縱證券市場。但是，如果行為人提前披露真實(shí)的信息，有助于投資者及早掌握發(fā)行人的真實(shí)情況，據(jù)此可以提早調(diào)整自身的投資決策；如果行為人披露了自身的交易計(jì)劃，證券市場的投資者可以綜合判斷該披露行為對證券價(jià)格的影響到底為何，從而不易被誤導(dǎo)。那么，該行為不會(huì)誤導(dǎo)投資者，也不會(huì)擾亂證券市場，因此不構(gòu)成利用信息優(yōu)勢型操縱證券市場。