國資委改進和加強央企控股上市公司市值管理

嚴禁以市值管理為名操控上市公司信息披露

□　本報記者 李立娟

為進一步推動中央企業(yè)高度重視控股上市公司市場價值表現，規(guī)范有序開展市值管理工作，提升上市公司投資價值，切實維護投資者權益，以更有力的行動舉措促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，國務院國有資產監(jiān)督管理委員會近日印發(fā)《關于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（以下簡稱《意見》）。

《意見》共九條，明確了市值管理目標和方向，要求中央企業(yè)以提高上市公司發(fā)展質量為基礎，指導控股上市公司貫徹落實深化國資國企改革重大部署，增強核心功能，提升核心競爭力，切實發(fā)揮科技創(chuàng)新、產業(yè)控制、安全支撐作用，著力打造一流上市公司。

用好市值管理“工具箱”

中央企業(yè)控股上市公司是中央企業(yè)開展生產經營、參與市場競爭的主要載體，也是穩(wěn)定資本市場的重要力量。

《意見》要求用好市值管理“工具箱”，提出中央企業(yè)要從并購重組、市場化改革、信息披露、投資者關系管理、投資者回報、股票回購增持六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。具體包括，支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競爭優(yōu)勢、增強科技創(chuàng)新能力、促進產業(yè)升級實施并購重組；指導控股上市公司從完善公司治理、規(guī)范實施股權激勵等方面加大市場化改革力度，激發(fā)上市公司活力；督促控股上市公司全面提高信息披露質量，完善ESG管理體系，加強輿情信息收集和研判，切實維護企業(yè)形象和品牌聲譽；指導控股上市公司多途徑多形式強化投資者溝通，增進市場認同；引導控股上市公司牢固樹立投資者回報意識，增加現金分紅頻次、優(yōu)化現金分紅節(jié)奏、提高現金分紅比例；推動中央企業(yè)和控股上市公司建立常態(tài)化股票回購增持機制，規(guī)范減持行為，積極解決控股上市公司長期破凈問題。

“‘工具箱’的內容不僅覆蓋了企業(yè)運營、治理結構多個方面，還直接關聯到投資者的核心利益?！敝袊髽I(yè)改革與發(fā)展研究會研究員周麗莎說，“上述六方面工作形成了一個閉環(huán)的系統(tǒng)，從企業(yè)內部運營的優(yōu)化，到外部投資者關系的建立，再到具體的投資者回報策略，都體現了市值管理的綜合性和系統(tǒng)性。同時，這些措施都注重依法合規(guī)，確保市值管理工作的規(guī)范性和有效性?！?/p>

國務院國資委研究中心研究員胡遲認為，這些方面的工作之前已經在不同角度運用，此次整合到一個文件中提出，是對市值管理過往工具和手段的一次系統(tǒng)梳理，表明市值管理工作已經進入一個系統(tǒng)化的階段。這些工作各有其特點，從不同方面促進了公司的市值管理。綜合來看，構成了一個完整的體系。例如，并購重組反映了公司間的關系以及公司發(fā)展的外部性，市場化改革涉及經營手段的機制問題以及公司治理和信息披露等內部合規(guī)問題。

督促樹立科學管理理念

《意見》要求嚴守依法合規(guī)底線。中央企業(yè)要督促控股上市公司樹立科學市值管理理念，強化合規(guī)管理，完善內控體系，堅持規(guī)范運作，嚴格遵守國資監(jiān)管、證券監(jiān)管等各項有關政策規(guī)定。嚴禁以市值管理為名操控上市公司信息披露、嚴禁操縱股價、嚴禁內幕交易。對違反規(guī)定、未履行或未正確履行職責造成國有資產損失、損害投資者合法權益或其他嚴重不良后果的，依法依規(guī)嚴肅追究責任。

“合規(guī)是市值管理工作的基礎，也是保障投資者權益、維護市場秩序的關鍵。”周麗莎說，只有確保市值管理工作的合規(guī)性，才能避免操縱市場、內幕交易等違法行為的發(fā)生，保護投資者的合法權益，維護資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

胡遲同樣認為，市值管理目的是全面提高公司的運作規(guī)范性和合規(guī)性，這對公司的長期健康發(fā)展具有積極意義。合規(guī)要貫穿于信息披露、并購重組等各個環(huán)節(jié)，要從市值管理的角度出發(fā)，積極推進正面措施，而不是利用市值管理的名義從事諸如操縱股價、內幕交易等行為，假借市場管理的名義謀取非法利益。

周麗莎建議，為了杜絕以市值管理之名行操縱市場、內幕交易之實的行為，需要采取一系列措施。例如，建立健全的法規(guī)體系，明確市值管理的行為規(guī)范和法律責任，為市值管理提供明確的法律指引；加大監(jiān)管力度，對市值管理行為進行嚴格的監(jiān)督和檢查，確保各項措施得到有效執(zhí)行。

推動制定全面務實制度

《意見》要求中央企業(yè)要將市值管理作為一項長期戰(zhàn)略管理行為，明確市值管理工作的組織領導機制和責任落實機制，推動控股上市公司制定全面務實的市值管理制度并依法合規(guī)披露制度制定情況。指導控股上市公司“一企一策”細化年度實施方案和具體舉措，依法依規(guī)開展市值管理工作，持續(xù)提升工作成效。國務院國資委將加強對中央企業(yè)市值管理工作的跟蹤指導，將市值管理納入中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核，強化正向激勵。

“在市值管理的長期管理行為過程中，工作重點應該放在提升上市公司的核心競爭力和市場價值上，這包括加強科技創(chuàng)新、優(yōu)化產業(yè)結構、提升管理水平等多個方面。同時，還需要注重投資者關系的管理和投資者回報的穩(wěn)定增加，以樹立良好的企業(yè)形象和市場信譽?！敝茺惿f。

胡遲認為，《意見》與中國證券監(jiān)督管理委員會近日發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》相結合，兩者形成了一個市值管理的政策體系。證監(jiān)會上述文件是資本市場行業(yè)管理的一部分，《意見》則從中央企業(yè)出資人角度出發(fā)行使出資人職能，既包括行業(yè)管理也涵蓋了出資人監(jiān)管，有助于激發(fā)中央企業(yè)上市公司開展市值管理，提升積極性和創(chuàng)造力。

周麗莎也認為，這一政策體系不僅明確了市值管理的目標和方向，還糾正了過往將市值管理等同于股價管理的錯誤認識，同時也為中央企業(yè)控股上市公司提供了全面的市值管理指導，有助于激發(fā)國資央企開展市值管理，最終有助于推動資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，保護投資者的合法權益，提升國有資產的保值增值能力。

據悉，下一步，國務院國資委將重點圍繞《意見》落地實施，把提升中央企業(yè)控股上市公司投資價值、強化投資者回報作為一項長期工作來抓，指導推動中央企業(yè)用好市值管理手段，積極回應市場關切，維護投資者利益，為促進資本市場高質量發(fā)展作出新的更大貢獻。