突出深化資本市場投融資綜合改革

證監(jiān)會劃定資本市場做好金融“五篇大文章”路線圖

□ 本報記者 李立娟

近日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）。《實施意見》聚焦支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，突出深化資本市場投融資綜合改革，增強制度包容性、適應(yīng)性，推動要素資源向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色低碳、普惠民生等重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)集聚。

《實施意見》圍繞加強對科技型企業(yè)全鏈條全生命周期的金融服務(wù)，豐富資本市場推動綠色低碳轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品制度體系，提升資本市場服務(wù)普惠金融效能，推動資本市場更好滿足多元化養(yǎng)老金融需求等方面提出18條政策舉措。

“五篇大文章”工作持續(xù)加力

“資本市場在分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險、促進創(chuàng)新資本形成等方面具有獨特優(yōu)勢，做好金融‘五篇大文章’既是服務(wù)實體經(jīng)濟的職責(zé)所在，也是資本市場自身高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人周小舟表示。

近年來，證監(jiān)會在做好金融“五篇大文章”方面持續(xù)加力，如加快構(gòu)建多元包容的發(fā)行上市體系，進一步發(fā)揮資本市場功能作用，加大對科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠民生等重點領(lǐng)域支持力度，服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)周小舟介紹，2024年，證監(jiān)會重點圍繞做好科技金融這篇文章，先后發(fā)布實施“科技十六條”（即《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》）等政策文件，不斷完善支持科技創(chuàng)新的監(jiān)管體系和市場生態(tài)。

截至目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過九成，全市場戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司占比超過一半；2024年下半年來，并購重組市場活躍度明顯提升，上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)業(yè)整合和尋找第二增長曲線的積極性明顯增強，尤其是集成電路等硬科技行業(yè)領(lǐng)域并購重組活動顯著增多，收購未盈利科技型資產(chǎn)、“A并H”等標(biāo)志性案例順利落地；近年來私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域規(guī)模占比持續(xù)提升，目前在投項目超過10萬個，在投本金超過4萬億元。

“同時，資本市場在綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融等方面也取得了積極成效?！敝苄≈壅f。例如，在綠色金融方面，指導(dǎo)證券交易所發(fā)布實施上市公司可持續(xù)發(fā)展報告信息披露制度規(guī)則，系統(tǒng)規(guī)范了可持續(xù)發(fā)展信息披露要求，截至2024年底，有2200余家上市公司披露ESG報告或社會責(zé)任報告，同比增長超兩成，進一步彰顯了優(yōu)質(zhì)公司投資價值。

系統(tǒng)部署下一步“落子”方向

《實施意見》旨在對資本市場做好金融“五篇大文章”作出系統(tǒng)部署和明確要求，加強政策協(xié)調(diào)和工作協(xié)同，為經(jīng)濟社會發(fā)展重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)。

在加強對科技型企業(yè)全鏈條全生命周期的金融服務(wù)方面，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市，持續(xù)推動“科技十六條”等一攬子政策措施落實落地，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，引導(dǎo)科技型企業(yè)合理用好境內(nèi)外上市“兩個市場、兩種資源”；優(yōu)化科技型上市公司并購重組、股權(quán)激勵等制度，實施好“并購六條”（即《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》），支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、強鏈補鏈等實施并購重組；引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投早、投小、投長期、投硬科技，暢通多元化退出渠道，拓寬資金來源，促進“募投管退”良性循環(huán)；加大多層次債券市場對科技創(chuàng)新的支持力度，優(yōu)化科創(chuàng)債發(fā)行注冊流程，支持新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域項目發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）。

在綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融方面，豐富資本市場推動綠色低碳轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品制度體系。健全綠色債券、可持續(xù)信息披露等標(biāo)準(zhǔn)體系，支持綠色產(chǎn)業(yè)股債融資，研發(fā)更多綠色期貨期權(quán)品種。

在提升資本市場服務(wù)普惠金融效能方面，要落實好國務(wù)院關(guān)于推進普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的政策部署，完善資本市場服務(wù)中小微企業(yè)制度安排，豐富服務(wù)涉農(nóng)主體方式，更好滿足居民多元化投資需求。

在推動資本市場更好滿足多元化養(yǎng)老金融需求方面，打通社保、保險、理財?shù)戎虚L期資金入市卡點堵點，支持銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)股債融資。

在加快推進數(shù)字化、智能化賦能資本市場方面，推動行業(yè)機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和監(jiān)管智能化轉(zhuǎn)型。

同時，《實施意見》強調(diào)加強行業(yè)機構(gòu)金融“五篇大文章”服務(wù)能力，督促證券期貨經(jīng)營機構(gòu)完善定位和治理，加強合規(guī)管理與風(fēng)險防控。要求督促行業(yè)機構(gòu)樹牢“合規(guī)創(chuàng)造價值”理念，落實全面風(fēng)險管理與全員合規(guī)管理要求，堅持“看不清管不住則不展業(yè)”，避免一哄而上，嚴(yán)防“偽創(chuàng)新”“亂創(chuàng)新”。針對金融“五篇大文章”不同領(lǐng)域的風(fēng)險特點，探索建立風(fēng)險早期糾正硬約束制度，督促行業(yè)機構(gòu)健全風(fēng)險識別、監(jiān)測預(yù)警和壓力測試機制。

進一步全面深化改革重要舉措

“《實施意見》是資本市場‘1+N’政策體系的重要組成部分，也是資本市場進一步全面深化改革的重要舉措。”周小舟表示，《實施意見》堅持用改革的思維和方法，聚焦“五篇大文章”重點難點問題，結(jié)合落實深化資本市場投融資綜合改革等部署要求，研究提出更有針對性、可操作的政策舉措。

聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，增強資本市場制度的包容性、適應(yīng)性。進一步健全精準(zhǔn)識別科技型企業(yè)的制度機制，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市；完善科技型企業(yè)信息披露規(guī)則；優(yōu)化新股發(fā)行承銷機制，適時擴大發(fā)行承銷制度試點適用范圍；多措并舉活躍并購重組市場，優(yōu)化并購重組估值、支付工具等機制安排，等等。

加大投資端改革力度。落實好《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》及實施方案，打通中長期資金入市卡點堵點；穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率，完善投資顧問制度規(guī)則；推動養(yǎng)老金、保險資金等合理擴大投資范圍，推動各類專業(yè)機構(gòu)投資者建立健全三年以上長周期考核機制等。

發(fā)展多元股權(quán)融資和多層次債券市場?！啊秾嵤┮庖姟穱@完善健全多層次資本市場體系作出多方面安排?！敝苄≈壅f。這些安排包括促進私募股權(quán)創(chuàng)投基金“募投管退”良性循環(huán)，推進基金退出“反向掛鉤”政策優(yōu)化和實物分配股票試點，研究完善基金份額轉(zhuǎn)讓機制，發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金（S基金）；深入推進北交所、新三板普惠金融試點，健全區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板綜合服務(wù)；推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，探索知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，發(fā)展綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券、鄉(xiāng)村振興債券，等等。

“《實施意見》是推動金融‘五篇大文章’在資本市場落實落細(xì)的重要制度安排?！敝苄≈郾硎荆C監(jiān)會將制定細(xì)化落實工作方案，切實抓好各項政策措施落地見效。健全工作機制，加強與相關(guān)部門、地方政府的協(xié)同配合，合力推動各項工作落地實施，共同做好政策宣傳和輿論引導(dǎo)，積極回應(yīng)市場關(guān)切；壓實行業(yè)機構(gòu)責(zé)任，發(fā)揮好考核評價“指揮棒”作用，督促證券期貨經(jīng)營機構(gòu)端正經(jīng)營理念，加強組織管理和資源投入，因地制宜做好金融“五篇大文章”；統(tǒng)籌發(fā)展和安全，強化風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警和早期糾正，從嚴(yán)打擊以金融“五篇大文章”為名實施的各類違法違規(guī)行為，切實保護投資者合法權(quán)益。